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人民幣國際化初探

[收錄:2015-04-03] [作者:袁薇,趙會琴] [服務:論文代寫代發] [字體: ]
內容摘要:本文分析了人民幣國際化的條件,指出從經濟規模、外匯儲備等方面看,我國已經具備了貨幣國際化的條件,當前歷史階段適合推進人民幣國際化;然后借鑒其他貨幣國際化的經驗教訓,分析人民幣國際化的路徑,通過資本項目逆差輸出貨幣經常項目回流貨幣是可行的選擇;最后,探討了人民幣國際化的風險控制,必須建立我國金融系統風險控制體系。

摘要:本文分析了人民幣國際化的條件,指出從經濟規模、外匯儲備等方面看,我國已經具備了貨幣國際化的條件,當前歷史階段適合推進人民幣國際化;然后借鑒其他貨幣國際化的經驗教訓,分析人民幣國際化的路徑,通過資本項目逆差輸出貨幣經常項目回流貨幣是可行的選擇;最后,探討了人民幣國際化的風險控制,必須建立我國金融系統風險控制體系。

關鍵詞:人民幣國際化 路徑 風險控制

上世紀九十年代以來,我國經濟一直呈快速增長的態勢,對外貿易規模逐年擴大,利用外資金額持續增加,外匯儲備增長迅速。由此人民幣國際化問題日益引起社會各界的廣泛關注。伴隨著經濟地位的崛起,人民幣國際化是我國的必然之選。本文由教育大論文下載中心www.hhrpin.live整理

一、人民幣國際化的條件

首先,2009年中國國內生產總值335353億元,全年貨物進出口總額22072億美元,中國實體經濟廣泛參與世界經濟循環。

其次,中國已經實行了人民幣經常項目可兌換,所有正當的、有實際交易需求的經常項目用匯都可以對外支付。人民幣也早已在境外流通多年。在越南、新加坡、俄羅斯、香港和臺灣省,人民幣是硬通貨,頗受歡迎。

再次,長期以來人民幣處于緩慢升值狀態,而人們都愿意持有預期匯率升值的貨幣,用硬幣發行國際債券也容易獲得認可。因此人民幣是一種理想的投資選擇。

最后,中國的外匯儲備世界第一,這不僅可以保證人民幣匯率的穩定,還可以有力支撐人民幣境外資產。

此外,這次金融海嘯也為人民幣國際化提供了機遇。美元多年的濫發,使得世界各國人民對其信心跌入低谷,美元在國際貨幣體系中的地位被削弱。歐元作為第二大國際貨幣,同樣陷入危機無力自拔。日元和英鎊在國際儲備中所占比重過低。國際貨幣體系急切需要重組。而中國經濟以實體經濟為主,如果將人民幣加入國際貨幣計價和信用系統,必然可以為國際金融體系的穩定予以支持。在此次金融海嘯中我們愈發可以看到人民幣及其資產的優勢。

二、貨幣國際化的經驗與教訓

上世紀七八十年代德國和日本也曾遭遇經常項目和資本項目的雙順差引致的外匯儲備急劇增長而帶來的流動性過剩問題,與我國目前狀況相似,而需要關注的是,德國經濟平穩增長,與歐盟各國共同推出歐元,日本卻陷入泡沫經濟。

(一)德國的經驗

1956年西德開放了資本帳戶。上世紀六七十年代德國經濟快速增長,馬克逐漸成為硬通貨,持續升值。當時西德采取的措施是鼓勵通過資本項目逆差直接對外輸出馬克。這使得國際貨幣市場上的馬克供給增加,緩解了馬克升值的壓力,又有效改善了國內流動性過剩的問題。與此相對,日本的措施是鼓勵用美元到境外購買資產。在上世紀七十年代,美國經濟滯脹,日本境內流動性過剩,而西德的消費價格指數則保持在5%的水平。1970年西德馬克在世界官方外匯總儲備中僅占2.1%,而到了1980年已上升至10.2%,80年代末又進一步提升到18%,而到了90年代中后期則下降到15%左右。馬克成為了僅次于美元的世界第二大儲備貨幣。西德馬克為歐元的形成起到了重要作用。

(二)日本的教訓

上世紀六七十年代日本經濟高速增長,經常項目連年順差,官方外匯儲備得以迅速增長。本應放開資本市場緩解國內流動性的日本政府擔心完全放開資本市場會影響日本出口貿易,直到1980年才將資本賬戶完全放開。這使得在八十年代之前,由于美元的不斷涌入,日本國內流動性不斷攀升,為八十年代的日本泡沫經濟積蓄了力量,同時,日元開始持續升值。不同于德國的疏導政策,日本鼓勵民間用走出去用美元購買美國資產,以期緩解日元升值壓力。由于在國際貨幣市場上,日元供應過少,所面臨的升值壓力極大,單純境內美元存量的縮減起不到任何作用。當時的日本經濟高度依賴出口,連年的出超早就了高額的貿易順差,在資本項目不存在大量逆差的情況下,美元的不斷涌入導致日本境內資金充斥。上世紀七十年代日本消費價格指數年均增長高達9%,為日后的日本泡沫經濟埋下了隱患。

到了八十年代日本終于完全放開了資本賬戶,日本的資本賬戶持續逆差,到了1985年已累計達到1360億美元,日元在世界外匯儲備中比重一躍上升為8%,甚至威脅到了美元在國際貨幣體系中的地位。迫于美國的壓力,素來在政治上依附美國的日本簽署了旨在逼迫日元升值的廣場協議。廣場協議生效后的短短一年時間內,日元大幅飆升,由此打破了對日元持續升值的預期,國際市場上對日元的需求大大減少,廣場協議阻礙了日元進一步國際化。而日本國內資金的充斥引致了股市和房地產市場的上漲形成泡沫經濟。1990年日本經濟泡沫破滅之后,日元被頂在一個高匯率上,用美元核算的日本經濟總量非常高。這不僅阻礙了日元的進一步國際化,也結束了日本高速增長的經濟時代。

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